星耀平台:信用债发行回暖 局部风险仍需警惕

admin 阅读:16 1个月前 评论:0
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今年前两个月,公司信用类债券发行规模超过1.7万亿元,显著高于去年同期水平。分析人士认为,由于去年12月以来流动性状况好转,使得此前因信用债违约事件而积压的部分债券供给得以重新释放。部分行业和地区的信用债发行节奏仍未恢复正常。展望后市,三四月将迎来年内信用债到期高峰,短期需警惕局部再融资压力。

净融资额转正

Wind数据显示,2021年1月至2月,企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具等公司信用类债券合计发行1.75万亿元,较去年同期增长约14%。其中,1月信用债发行规模超过1.2万亿元,环比和同比接近翻番。信用债净融资额也自去年11月以来由负转正,1月、2月发行量均大于到期量,净融资额合计超过4300亿元。

华创证券周冠南团队认为,今年以来信用债发行规模较去年同期明显增加,主要有两方面原因:一是去年同期信用债发行受疫情影响,基数偏低。二是从去年底到今年初,央行投放大量流动性呵护资金面,驱动债市情绪回暖,去年受信用债违约风波而积压的信用债供给在今年初有所释放。

在发债结构方面,从期限上看,5年期和3年期信用债发行量占比较高,发行规模分别约为4000亿元和3600亿元。国有企业是信用债发行主力军,发行量超过1.6万亿元,其中地方国有企业发行量接近1.2万亿元。分行业看,建筑业和综合类行业占比较高,建筑业信用债发行量约为4900亿元,综合类行业发行量接近3500亿元。

此外,从发行主体评级上看,AAA级主体发行规模最大,超过1万亿元,AA+级主体发行量超过4300亿元,AA级发行量约为2600亿元。分地区看,北京、江苏、广东、浙江、上海的发行量均在1000亿元以上。

结构性差异明显

信用债发行虽然整体有所回暖,但局部地区仍有压力。此前涉及信用债违约事件的河北省、河南省和辽宁省,今年1月至2月的信用债发行规模显著低于去年同期水平。其中,河北省信用债发行量约133亿元,比去年同期减少近200亿元;河南省发行量不到70亿元,比去年同期减少七成以上;辽宁省仅发行10亿元信用债,同比减少八成以上。

各行业债券融资情况分化也较明显。据周冠南团队测算,今年以来,建筑装饰、综合类、交通运输、房地产行业的债券发行规模同比明显增加,有色金属、建材、通信和采掘行业的发债规模同比则显著减少。其中,采掘行业的债券发行活动自去年11月永煤违约事件发生以来表现持续低迷,净融资额连续为负,同比跌幅依然较深,反映市场对煤炭债仍有规避情绪。

展望后市,中信证券明明团队认为,无论是从到期规模还是近日市场的情绪来看,3月信用债市场面临的问题都将更加突出。规模方面,3月信用债到期规模超过1万亿元。4月同样有接近1万亿元的到期规模,这将给债券再融资带来不小挑战。与此同时,央行近期公开市场操作趋于谨慎。

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